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TAG Tegernsee: die naechste Colonia Real Estate? von Engelbert Hoermannsdorfer, Chefredakteur 'BetaFaktor.de' In den schwachen Phasen der letzten Tage hat sich die TAG Tegernsee Immobilien- und Beteiligungs AG (DE0008303504) re- lativ gut gehalten. Denn wer sich die Ad-hocs der letzten Wochen und Monate naeher anschaute, musste eigentlich zu dem Schluss kommen, dass wohl einiges bevorsteht - aber bevor nicht alles in trockenen Tuechern ist, muss man sich zwangs- laeufig etwas bedeckt halten. Auffaellig ist vor allem die grosse Kapitalerhoehung, bei der zwei neue fuer eine alte Aktie ausgeben werden sollen. Der Preis soll bei »mindestens 10 EUR« liegen. Dem Unternehmen wuerde dies ueber 250 Mio. EUR in die Kassen spuelen. Hinter- grund ist, dass TAG Tegernsee an einem »grossen Immobilien- deal« dran ist, versicherte mir CFO Andreas Ibel. Unter- schrieben ist zwar noch nichts, aber, so Ibel, »wir gehen von positiven Verhandlungen aus«. Einziger Knackpunkt scheint nur die Finanzierung zu sein, aber die sollen ja die Aktionaere auf der kommenden HV Ende Juni absegnen. TAG Tegernsee hat sich juengst neu ausgerichtet. 2005 wurden alle Altlasten abgeschrieben, die vor allem bei der Tochter JUS AG anfielen. In der offiziellen TAG-Guideline fuer Ana- lysten sind bis 2008 denn auch keine roten Zahlen mehr ent- halten. Aber - und das ist das spannende - auch der voraus- sichtlich kommende Immobiliendeal findet sich logischerweise noch nicht in den Plandaten. Gelingt die KE und der Kauf, muss freilich vollkommen neu gerechnet werden. Ibel verriet mir noch einen interessanten Aspekt: Zum TAG- Konzern gehoert auch noch die boersennotierte Bau-Verein zu Hamburg AG (DE0005179006; 6,45 EUR). Strategie war zuletzt, diese enger in die TAG Tegernsee zu integrieren und auf einen Squeeze-Out hinzuarbeiten. Doch die kommende REIT-Gesetz- gebung macht den Bau-Verein zu einer hochinteressanten Firma, so Ibel: »So, wie diese Gesellschaft jetzt aufgestellt ist, ist sie unserer Meinung nach die REIT-faehigste boersenno- tierte Gesellschaft auf dem deutschen Kurszettel.« Deshalb gebe es die Strategieaenderung, beim Bau-Verein wieder opera- tiv staerker aufs Gaspedal zu druecken. Evtl. sollen die Im- mobilien-Entwicklungsaktivitaeten vom Bau-Verein auf TAG Te- gernsee uebertragen werden, ausserdem koennten Kapitalerhoe- hungen bei dieser Gesellschaft anstehen. Aber dazu duerfte es »genauere Details in fruehestens drei bis vier Monaten« ge- ben, deutete Ibel an. Aktuell notiert TAG Tegernsee in der Naehe ihres offiziell ausgewiesenen Net-Asset-Value (NAV). Da sich aber diverse Immobilien nicht nur im Anlagevermoegen, sondern auch im Um- laufvermoegen befinden, kalkuliert so mancher Analysten auch mit einem NAV von gut ueber 12 EUR. Meine Meinung: TAG Tegernsee steht vor dem Sprung in die Oberliga der deutschen Immobilien-Titel. Zunaechst erwarte ich, dass sich der Kurs bei ueber 10 EUR wieder faengt und TAG Tegernsee ihre Kapitalmassnahme durchziehen kann. Danach steht der Konzern dann eigentlich so da, wie die Colonia Real Estate AG vor rund einem Jahr dastand. Eine interessante Chance fuer Langfristanleger, um in schwachen Phasen wie die- sen abzugreifen. (Schlusskurs in Frankfurt am Freitag, den 19. Mai 2006: 9,60 EUR)