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01.04.08
Mox Telecom – Naher Osten und USA sind die Wachstumstreiber

Allein auf der saudiarabischen Halbinsel und den benachbarten Ländern möchte Mox Telecom in 2008 mehr als 20 Mio. Euro Umsatz machen. In 2008 sollen Einkauf wie auch die Produktion verstärkt in den USA stattfinden, so dass ein „natürliches Hedging“ stattfinden kann. Der starke Euro und der Rückgang des US-Dollars beeinflussen derzeit Umsatz und das Ergebnis. Für das Gesamtjahr 2008 ist das Mox-Management sehr optimistisch und erwartet wie in 2007 wieder zweistellige Umsatz- und Ergebniszuwächse.

Obwohl in 2007 der Aufbau von 7 neuen Märkten genauso eine Ertragsbremse war wie der Rückgang des US-Dollars, ist es Mox Telecom gelungen, den Umsatz um 30 % und das EPS um 24 % auf 62 (50) Cent je Aktie zu steigern. Damit hat Mox erneut den Charakter eines Wachstumsunternehmens unterstrichen. Der Umsatz lag 4 Mio. Euro höher als prognostiziert und18 Mio. höher als im Vorjahr. Das Analysehaus SES geht davon aus, dass im laufenden Jahr 2008 ein Geschäftsvolumen von 86,5 Mio. Euro und ein EPS von 89 Cent erzielt werden kann. Im Jahr 2005 hatte der Umsatz noch knapp 57 Mio. Euro betragen und das Ergebnis je Aktie bei 48 Cent gelegen. Mox würde damit im Vergleich zu 05 ertragsmäßig um gut 85 Prozent wachsen.

Mox lebt von den Migrationsströmen auf der Welt. Ob es sich um den chinesischen Einwanderer in Südafrika handelt, oder um den indischen Gastarbeiter in Bahrain oder um den Zuwanderer aus Puerto Rico in die USA – überall ist das Bedürfnis der Immigranten nach preisgünstigen und qualitativ hochwertigen Telefondienstleistungen vorhanden. Daher erstaunt es nicht, dass Mox Telecom mit Raten von 30 % im Jahr in diesen Ländern wächst und daher auch entsprechende Skaleneffekte generieren kann.

Mit dem vorgelegten Ertragszuwachs von 24 % im vergangenen Jahr ist CFO Christoph Zwingmann zufrieden und verweist darauf, dass es nur wenige Unternehmen in Deutschland gäbe, die trotz Markteinführungskosten von 1,1 Mio. Euro (der Vorjahresüberschuss betrug 1,31 Mio. Euro) noch ein Ergebniszuwachs von 24 % generieren konnten. Zwingmann gegenüber „financial.de“: „Dies beweist, dass wir mit vergleichsweise geringen Kosten in neue Märkte expandieren, aber auch wachsende Erträge generieren können.“

Nachdem der Aufbau auf der saudiarabischen Halbinsel in 2007 weitgehend abgeschlossen werden konnte, steht die Expansion des US-Geschäftes im Vordergrund. Da der Wettbewerb in den Vereinigten Staaten deutlich höher ist als im Nahen Osten, werden die Zuwachsraten - in Umsatz wie auch Ertrag - nicht so stark sein, wie dies in den arabischen Ländern der Fall ist. Herr Zwingmann ist jedoch zur Ertragsentwicklung optimistisch: „Wir verkaufen und produzieren dann in US-Dollar, wenn wir die Beschaffungsmöglichkeiten in den USA voll etabliert haben.“

Die voraussichtliche Dividendenrendite - unternehmensnahe Kreise gehen von einem Anstieg von 20 auf 25 Cent je Aktie aus – unterstreicht, dass Mox es sich leisten kann, gegenüber den Aktionären eine ergebnisorientierte Ausschüttungspolitik zu fahren. Freilich sind die 3 Vorstände mit einem Anteil am Aktienkapital in Höhe von knapp 77 Prozent die Hauptnutznießer der Dividendenerhöhung, aber CFO Zwingmann weist darauf hin, dass Mox als einziges Fremdkapital ein Schuldscheindarlehen in der Größenordnung von 5 Mio. Euro hat, das zu einem für Mox günstigen Zins von nur 4,45 % verzinst werden muss. Ansonsten wurden und werden die Expansionsinvestitionen aus dem Cashflow bezahlt. Auch der weitere Ausbau des US-Geschäftes wird aus dem laufenden Geschäft finanziert.

Der Jahresüberschuss dürfte im laufenden Jahr zwischen 2,4 Mio. Euro und 2,8 Mio. Euro liegen und damit sollte Mox Telecom ein EPS von knapp 0,9 Euro erwirtschaften können. Dies würde im Vergleich zum EPS 2007 eine Steigerung um mehr als 43 Prozent bedeuten. Dies wäre wieder ein gewaltiger Sprung nach vorne. Im Zuge der Börsenschwäche der letzten Wochen ist das Papier auf ein Niveau von ca. 5 Euro zurückgefallen. Es hat sich jedoch in der Zwischenzeit wieder knapp 6 Euro erholen können. Auf diesem Niveau ist Mox nur mit dem gut 6fachen Ergebnismultiplikator bezahlt und sollte wieder Richtung 8 Euro bis 9 Euro laufen können.