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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, empfiehlt die PATRIZIA Immobilien-Aktie (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) unverändert zu halten.

Die von PATRIZIA am 07.05.2008 berichteten Q1-Zahlen hätten bei Umsatz und EBIT im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das EBT sei mit EUR -18,6 Mio. durch eine außerordentliche Belastung aus der Marktbewertung von Zinssicherungsgeschäften in Höhe von EUR 10,3 Mio. deutlich niedriger als erwartet ausgefallen. Auch bereinigt um Sondereffekte sei das EBT im ersten Quartal auf EUR -2,3 Mio. zurückgegangen.

Im Kerngeschäft Privatisierung seien 144 Wohnungen (SESe 180) für EUR 21,4 Mio. einzeln veräußert worden. Dabei habe die Rohmarge mit 20,6% deutlich unter dem Vorjahreswert von 31% gelegen, was den erwarteten Margenrückgang durch hohe Einstandspreise bestätige. Das Servicegeschäft spiele mit einem Umsatz von EUR 1,1 Mio. (VJ EUR 0,9 Mio.) weiterhin kaum eine Rolle.

PATRIZIA habe die EBT-Guidance von EUR 25 bis 30 Mio. im operativen Geschäft bestätigt. In Anbetracht schwacher Wohnungsverkäufe und rückläufiger Handelsmargen sei das Ziel ambitioniert. Zudem sei im Rahmen der Neuverhandlung der Kreditkonditionen mit steigenden Zinsaufwendungen zu rechnen (Kredite über rund EUR 650 Mio. mit Restlaufzeit weniger als 1 Jahr).

Die Geschäftsentwicklung bleibe in Bezug auf die Wohnungsverkäufe und die Refinanzierungssituation höchst unsicher. Die Aktie dürfte weiter unter dem Buchwert von EUR 6,05 notieren. Unter Berücksichtigung des Verlustes im ersten Quartal werde das Kursziel auf Basis des Buchwertes auf EUR 3,70 reduziert (alt: EUR 4,00).

Die Analysten von SES Research bewerten die PATRIZIA Immobilien-Aktie weiterhin mit "halten". (Analyse vom 07.05.2008) (07.05.2008/ac/a/nw)

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