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Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Markus Metzger, bewertet die Aktie von Merck (ISIN DE0006599905/ WKN 659990) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy".

Die Bekanntgabe der 2Q/2008-Resultate habe gestern einen starken Kursrutsch der Merck-Aktie ausgelöst, wobei der Margendruck im Flüssigkristallgeschäft anscheinend den entscheidenden Auslöser dargestellt habe. Der Markt scheine nun ein Worstcase Szenario einzupreisen, bei dem das Unternehmen rückläufige Umsätze für seinen wichtigsten zukünftigen Wachstumstreiber Erbitux sowie im Flüssigkristallgeschäft entgegensehe und sich die erzielte Marge im Flüssigkristallgeschäft richtungsweisend für 2H/2008 erweise. Die Analysten von Vontobel Research haben dagegen die Gewinnschätzungen für 2008/2009 um moderate 3% bzw. 2% reduziert. Das Preisziel sinke um 3% auf EUR 105 von alt EUR 108.

Man gehe weiter von einem starken Sektor-überdurchschnittlichen Wachstum im Pharmabereich aus, dass sich etwa in der Mitte der Guidance-Spanne für FY08 bewege; auch operativ gehe man trotz etwas höherer Kosten in 2H/2008 von einer bereinigten operativen Marge in der Mitte der Guidance-Range aus (23% bis 27%); die Analysten sähen Erbitux auf dem Weg, die bisherigen Konsensusschätzungen von EUR 580 Mio. für 2008 zu erreichen (erwartet: EUR 600 Mio., +25%), wobei erste Umsätze im 1st-line setting sowie in Japan für den Wegfall der Umsätze für Patienten mit K-RAS Wildtyp-Status kompensieren würden. Man sehe die Zulassungen in der Erstlinientherapie von H&N Cancer (1Q09E) und Lungenkrebs (2Q09) als zukünftige Wachstumstreiber.

Die Analysten von Vontobel Research gehen von einem abgeschwächten Wachstum von 4% in EUR in 2H/2008 in der Flüssigkristallsparte aus, so dass der anvisierte Zielkorridor erreicht wird (5% bis 10% vs. erwartet: 7%). Aufgrund der negativen Währungseffekte würden sie eine operative Marge von 48% in 2H/2008 erwarten, so dass sie auch hier vom Erreichen des Zielkorridors von 47% bis 52% ausgehen würden (erwartet: 48% in 2H/2008). Man rechne demnach mit einer gewissen Volatilität und sehe trotz zu erwartenden negativen Währungseffekts in Q3 das ausgewiesene Niveau im 2Q/2008 aufgrund von Einmaleffekten nicht als exemplarisch für die Folgequartale an.

Aufgrund des Margendrucks im Flüssigkristallbereich sei der gestrige starke Kursabschlag nachvollziehbar aber übertrieben und biete auf Sicht von 6 bis 8 Monaten ein gute Einstiegschance. Die Bereiche Pharma und Flüssigkristalle würden entgegen den Erwartungen ein starkes Momentum zeigen. Die Analysten sähen die Unternehmens-Guidance für FY08 nicht in Gefahr. Auf Basis vorsichtiger Annahmen für das 2H sowie den Flüssigkristallbereich in den Folgejahren ergebe sich ein um 3% reduziertes Preisziel von EUR 105 nach EUR 108. Als den nächsten Katalysator sehe man die Zulassung für Erbitux in zusätzlichen Indikationen Anfang 2009.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Merck-Aktie mit "buy" ein. (Analyse vom 24.07.2008) (24.07.2008/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.