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München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der VISCARDI AG haben die Coverage für die Aktie von EM.Sport Media (ISIN DE0009147207/ WKN 914720) mit einem Anlageurteil "sell" wieder aufgenommen.

Nach der geplanten Übernahme von Highlight werde EM.Sport Media AG zu einem der führenden Medienunternehmen Deutschlands. Die mediale Wertschöpfungskette reiche dann vom Rechteerwerb und -handel über die Produktion und die Vermarktung auf allen analogen und digitalen Plattformen bis hin zur TV- und Filmproduktion und -distribution, Home Entertainment und Sport- bzw. Eventmarketing. Die wesentlichen Beteiligungen seien das Deutsche Sportfernsehen DSF, das Online-Portal Sport1, das Produktionsunternehmen Plazamedia, die Kreativ-Agentur Creation Club sowie über Highlight das Filmproduktions- und Distributionsunternehmen Constantin Film und der Sport- und Eventvermarkter T.E.A.M.

Trotz eines schwachen ersten Quartals, in dem sich das EBIT von EUR 5,6 Mio. (Q1/07) auf EUR -1,6 Mio. ins Negative gedreht habe, habe das Management den Ausblick für 2008 bestätigt: Auf Gesamtjahressicht solle das EBIT im Sportsegment auf dem Niveau 2007 (EUR 25,8 Mio.) bleiben. Vor dem Hintergrund der Fußball-EM und der Olympischen Sommerspiele, die die DSF-Marktanteile während der Sommermonate belasten würden, würden die Analysten der VISCARDI AG diese Guidance für ambitioniert halten und stattdessen mit einem Segment-EBIT in Höhe von EUR 23,5 Mio. rechnen.

Die Analysten der VISCARDI AG würden die Aktie von EM.Sport mit einem "sell"-Rating wieder in die Coverage des VISCARDI Research aufnehmen. Die Bewertung von EM.Sport werde anhand von verschiedenen Vergleichsgruppen, bestehend aus TV-Sendern und -Produzenten, Internetagenturen und globalen Medienunternehmen vorgenommen. Während DSF auf Stand Alone-Basis unterbewertet erscheine, seien die restlichen Medienaktivitäten inkl. Highlight fair bewertet.

Das Kursziel, das bei EUR 2,30 liege und einem KGV von 10,5x entspreche, sei auf Basis von VISCARDIs 2009er Ergebnisschätzungen errechnet worden. Da die von den Analysten für 2009 erwartete Vollkonsolidierung von Highlight zum gegenwärtigen Zeitpunkt mehr Fragen als Antworten aufwerfe, sei das Anlageurteil von "hold" auf "sell" zurückgenommen worden.

Für die Erreichung des Kursziels der Analysten würden folgende Risiken gesehen: Der Verlust wichtiger Medienrechte wie an der 2. Bundesliga, deren Auktion für die Spielzeiten 2009/10 bis 2011/12 demnächst beginnen werde, die Erhöhung des Geschäftsrisikos durch die Übernahme von Highlight, da ein kapitalintensives Geschäftsmodell wie die Filmproduktion oder der Filmverleih nach Erachten der Analysten langfristig nicht wertsteigernd betrieben werden könne, der Verlust der Vermarktungsrechte an der Champions League im Fall einer vollständigen Übernahme der Highlight; angabegemäß befinde sich das Management allerdings in Verhandlungen mit der UEFA, um einen derartigen Verlust zu verhindern.

Die Analysten der VISCARDI AG haben die Coverage für die Aktie von EM.Sport Media mit einem Anlageurteil "sell" wieder aufgenommen. (Analyse vom 08.07.2008) (08.07.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.